【研究报告内容摘要】
市场表现回顾(2020-02-03至2020-02-28):回顾2月份市场表现,小盘指数仍优于大盘指数,受疫情影响,投资者情绪转淡。根据wind,a股资金、北上资金及融资资金持续流入a股市场,整体上看2月份资金偏好创业板指等小盘指数。风格上看,2月份股价动量风格表现显著,大小盘风格相对优势不明显,盈利、成长风格逐渐走弱。
周度风格展望:宏观上看,2月pmi数据大幅下降,监控策略显示,小盘风格及成长风格将占优。日历效应看,3月份盈利风格失效概率加大,小盘风格相对占优。分化度看,受市场波动加剧影响,分化度(11.8%)超过阈值,风格发生反转概率加大,价值风格或逐渐复苏,小盘成长风格有望增强。综上所述,在分化度加大的情况下,3月份谨防风格切换,建议关注或继续走强的小盘成长风格。
量化风格展望:(1)日历效应看风格,从历年的季度及月度风格日历效应表现看,3月份价值风格表现或修复,盈利成长风格或失效,小盘反转风格占优可能性扩大。(2)分化度看风格,2020年2月a股分化度为11.5%,超过阈值8%,推荐关注风格反转策略,关注前期表现较弱的价值风格及股价反转风格。(3)资金流向看风格,根据wind,2020年2月份a股资金持续流出,其中上证50、中证500指数流出比率较高,创业板指流出比率较低;北上资金继续流入a股市场,其中上证50指数、创业板指等指数流入比率较高,中证500、中小板指等中盘指数流入比率较低;融资资金流入a股市场,持续流入中小盘指数如中证500及创业板等,但流出上证50等大盘指数。(4)风格估值水平检测,根据wind,创业板指等小盘指数保持强势,市盈率(ttm)水平分位数持续上升,沪深300等大盘指数市盈率(ttm)仍在下降。(5)宏观事件看风格,根据wind数据,2020年2月底触发的宏观事件:【pmi突破9个月布林带下界】及【当月新增人民币贷款突破6个月布林带上界】等,根据历史规律,我们推荐2020年2月份关注高成长、小市值等风格组合。
核心假设风险:上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成,在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

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