【研究报告内容摘要】
市场表现 :今日市场涨跌不一,截至收盘,上证综指下跌 0.11%,沪深300收盘点位与昨日持平,创业板指上涨 1.01%,上证 50指数下跌 0.08%,中证 500指数上涨 0.30%,万得全 a 上涨 0.10%。行业层面,家电、医药、食品饮料等板块涨幅居前,建筑和房地产板块表现不佳,涨跌幅前三名的是家电(+1.39%)、医药(+1.33%)和食品饮料(+1.10%),涨跌幅后三名的行业是建筑(-1.07%)、房地产(-1.03%)和综合(-0.93%)。两市成交额明显回落,全天共成交 5994亿元(前值 6847亿元),陆股通北向资金今日净流入 17.50亿元(前值净流入 26.47亿元)。
市场点评:
今日,国家统计局公布 4月份 cpi 及 ppi 相关数据。数据显示,4月份,cpi 同比增速回落至 3.3%(前值 4.3%),国内通胀压力进一步减轻。
具体来看,4月份,食品 cpi 同比增速为 14.8%(前值 18.3%),非食品cpi 同比增速为 0.4%(前值 0.7%),其中猪肉 cpi 同比增速回落至 96.9%(前值 116.4%),牛肉、羊肉、水产品、蛋类、果蔬 cpi 同比增速均有所放缓,运输恢复、供应增加、食品需求旺季已过是食品 cpi 回落的主要原因。ppi 方面,受石油价格大幅下跌和外贸需求疲软影响,4月份,ppi同比增速为-3.1%(前值-1.5%),短期来看,海外经济体复工复产仍存在一定的不确定性,外贸需求仍将承压,二季度 ppi 同比增速存在进一步下探可能。
在五月策略观点与金股报告中,我们提出,尽管 4月份国内出台了一系列宽松政策,但衡量政策松紧的风险溢价指标仍处于高位,美元指数持续上涨、国内通胀压力较大是限制政策宽松的重要因素。目前美元指数已稳定在 100左右的水平,cpi 同比增速持续回落则意味着国内通胀压力有所缓解,结合近期央行在一季度货币执行报告中的有关表态和两会的政策释放预期,未来政策宽松仍可期待。
配置上,近期系列稳内需政策进一步明确了逆周期调节方向。
(1)重点关注作为逆周期抓手的纯内需标的,基建投资与汽车是启动冰封经济的相对可靠的抓手,关注新老基建、汽车和地产,老基建中重点关注建材、化工、机械等部分中游产品。
(2)必需消费估值已在历史高位,性价比有所下降,随着各类稳消费措施逐渐出台,数据显示可选消费在逐步复苏,后期可选消费或有更大的收益空间。
(3)市场风险溢价已有见顶迹象,后期政策取向仍将偏松,科技股最差的时期已经过去,可逢低关注左侧机会。
(4)如果欧美二季度复工不及预期,从供应链的角度,存在进口替代、出口产品的全球市场份额提升和必需品因供给收缩而涨价的三条投资主线。
风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。

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